Determinantes da Estrutura de Capital de Empresas Brasileiras: Uma Análise Empírica das Teorias de Pecking Order e Trade-Off no Período de 2005 e 2014

Autores

  • Marcelo Rabelo Henrique Doutorando em Administração de Negócios pelo Instituto Universitario ESEADE (Escuela Superior de Economía y Administración de Empresas) Professor da Universidade Federal de São Paulo, UNIFESP, Universidade Paulista, UNIP e da Universidade Nove de Julho, UNINOVE- São Paulo- Brasil
  • Sandro Braz Silva Doutorando em Administração de Empresas com foco em Finanças Corporativas, no Mackenzie. Professor da Universidade Federal de São Paulo, UNIFESP e do Centro Universitário FECAP, FECAP, Brasil.
  • Wendell Alves Soares Mestrado Profissional em Administração de Empresas pelo Centro Universitário das Faculdades Metropolitanas Unidas (FMU). Professor titular na Universidade Nove de Julho - Uninove,Professor UNIS/MG - FABE - FATEPS
  • Sérgio Roberto da Silva Mestre em Ciências Contábeis pela FECAP-SP-Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado

DOI:

https://doi.org/10.5585/ijsm.v17i1.2542

Palavras-chave:

Teoria de Trade Off, Teoria de Pecking Order, Endividamento, Determinantes da Estrutura de Capital, Análise de Regressão Múltipla Linear.

Resumo

O presente estudo investiga os determinantes da estrutura de capital, utilizando a técnica de regressão múltipla de dados, para uma amostra de 723 empresas, de diversos setores da economia brasileira, no período de 2005 e 2014, a fim de determinar a importância relativa dos fatores específicos da empresa. A teoria do pecking order oferece a existência de uma hierarquia no uso de fontes de recursos, enquanto a teoria de trade-off considera a existência de uma estrutura meta de capital que seria perseguida pela empresa. Foram utilizadas doze variáveis contábeis, nas quais cinco foram dependentes (relacionadas à endividamentos) e mais sete como variáveis independentes (explicativas dos determinantes da estrutura de capital).  Foram elas: a) endividamentos: Endividamento Total; Endividamento de Curto Prazo; Endividamento de Longo Prazo; Endividamento Financeiro Oneroso de Curto Prazo; e, Endividamento Financeiro Oneroso de Longo Prazo; b) Determinantes da Estrutura de Capital: Liquidez Corrente; Tangibilidade; Retorno dos Ativos; Retorno aos Investidores; Nível de Pagamento do Imposto de Renda; Crescimento das Vendas; e, Crescimento dos Ativos. Os principais resultados deste estudo como contribuição foram os seguintes: a) relações positivas em tangibilidade dos ativos e negativa para os retornos dos ativos; b) a liquidez corrente está relacionada negativamente com os indicadores de endividamento; c) o retorno aos investidores não foi possível confirmar sua relação com os indicadores de endividamento; d) crescimento dos ativos é relacionada positivamente com o endividamento a curto prazo e relacionada negativamente com os endividamentos de curto e longo prazos financeiros onerosos; e) o crescimento das vendas é relacionada negativamente com os indicadores de endividamento; f) o nível de pagamento de imposto de renda apresentou uma relação positiva junto ao endividamento de curto prazo, não sendo possível compará-la com outros níveis de endividamento.

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Biografia do Autor

Marcelo Rabelo Henrique, Doutorando em Administração de Negócios pelo Instituto Universitario ESEADE (Escuela Superior de Economía y Administración de Empresas) Professor da Universidade Federal de São Paulo, UNIFESP, Universidade Paulista, UNIP e da Universidade Nove de Julho, UNINOVE- São Paulo- Brasil

Mestrado Profissional em Administração de Empresas pelo Centro Universitário das Faculdades Metropolitanas Unidas (FMU), MBA em Controladoria pela Universidade Nove de Julho, Especialização em Docência Universitária pela Universidade Nove de Julho, Graduação em Administração de Empresas pela Universidade Nove de Julho, Graduação em Ciências Contábeis (Cursando), Sócio Proprietário da Atrom Consultoria Empresarial. Atualmente sou docente titular da Universidade Nove de Julho - Uninove, nos cursos de Ciências Contábeis, Administração. Professor de Pós Graduação na UNIS/MG - FABE - FATEPS, no curso de MBA em Finanças e Controladoria, ministrando a disciplina Gestão Estratégica de Custos e Formação de Preço e No curso de MBA em Logística e Cadeia de Suprimentos - Lecionando a disciplina de Gestão de Custos em Logística Integrada. Professor na IOB Sage - Educação a Distância, nas disciplinas de Contabilidade de Custos e Auditoria, no Preparatório do Exame de Suficiência em Contabilidade. Consultor na Empresa SALVI Eletro Fittings, do seguimento de equipamentos para rede de transmissão de energia. Atuando na reformulação de processos, redução de custos, projetos de investimentos e reestruturação organizacional.

Sandro Braz Silva, Doutorando em Administração de Empresas com foco em Finanças Corporativas, no Mackenzie. Professor da Universidade Federal de São Paulo, UNIFESP e do Centro Universitário FECAP, FECAP, Brasil.

Doutorando em Administração de Empresas com foco em Finanças Corporativas, no Mackenzie. Mestre em Ciências Contábeis com pesquisa em Contabilidade e Orçamento Governamental, pela FECAP (2008). Graduado em Ciências Contábeis pelas Faculdades Integradas de Jales (1999). Atualmente é professor universitário da UNIFESP (Universidade Federal de São Paulo), da STRONG/ESAGS/FGV de Santo André-SP e da pós-graduação Lato Sensu em Gestão e Controladoria Pública, na FECAP. Atuou em Faculdades e Universidades na Graduação em cidades de São Paulo, Mato Grosso do Sul e Minas Gerais. Professor de Pós-graduação nos Estados de São Paulo, Minas Gerais, Amazonas e Mato Grosso do Sul em disciplinas voltadas à Contabilidade, Análise de Demonstrações Financeiras Avançadas e, Contabilidade, Orçamento, Finanças, Controladoria e Auditoria Governamental. Autor de conteúdos didáticos em EaD relativos à Contabilidade Financeira/Societária em geral e Orçamento e Finanças Públicas, além de Professor de cursinhos para Exame de Suficiência em Contabilidade.Tem experiência em Contabilidade, Orçamento, Finanças, Controladoria e Auditoria Governamental.

Wendell Alves Soares, Mestrado Profissional em Administração de Empresas pelo Centro Universitário das Faculdades Metropolitanas Unidas (FMU). Professor titular na Universidade Nove de Julho - Uninove,Professor UNIS/MG - FABE - FATEPS

Mestrado Profissional em Administração de Empresas pelo Centro Universitário das Faculdades Metropolitanas Unidas (FMU), MBA em Controladoria pela Universidade Nove de Julho, Especialização em Docência Universitária pela Universidade Nove de Julho, Graduação em Administração de Empresas pela Universidade Nove de Julho, Graduação em Ciências Contábeis (Cursando), Sócio Proprietário da Atrom Consultoria Empresarial. Atualmente sou docente titular da Universidade Nove de Julho - Uninove, nos cursos de Ciências Contábeis, Administração. Professor de Pós Graduação na UNIS/MG - FABE - FATEPS, no curso de MBA em Finanças e Controladoria, ministrando a disciplina Gestão Estratégica de Custos e Formação de Preço e No curso de MBA em Logística e Cadeia de Suprimentos - Lecionando a disciplina de Gestão de Custos em Logística Integrada. Professor na IOB Sage - Educação a Distância, nas disciplinas de Contabilidade de Custos e Auditoria, no Preparatório do Exame de Suficiência em Contabilidade. Consultor na Empresa SALVI Eletro Fittings, do seguimento de equipamentos para rede de transmissão de energia. Atuando na reformulação de processos, redução de custos, projetos de investimentos e reestruturação organizacional.

Sérgio Roberto da Silva, Mestre em Ciências Contábeis pela FECAP-SP-Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado

Mestre em Ciências Contábeis pela FECAP-SP-Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado , Especialista em Sistemas de Informações Integradas-ERP pela PUC PR(2000), Possui graduação em Administração de Empresas-(CRA 57400)com ênfase em Sistemas de Informações Empresariais pela Universidade São Judas Tadeu-SP (1995). Contabilista(Num SP-285950/O). É professor deControladoria, Gestao de Custos, Contabilidade de Custos na FACIG-Guarulhos. Foi professor universitário-Pós Graduação lecionando Produção Acadêmica(TCC na pós Graduação FECAP-SP em Gestão Tributária e Controladoria e Gestão Pública)

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Publicado

07.11.2018

Como Citar

Henrique, M. R., Silva, S. B., Soares, W. A., & Silva, S. R. da. (2018). Determinantes da Estrutura de Capital de Empresas Brasileiras: Uma Análise Empírica das Teorias de Pecking Order e Trade-Off no Período de 2005 e 2014. Revista Ibero-Americana De Estratégia, 17(1), 130–144. https://doi.org/10.5585/ijsm.v17i1.2542

Edição

v. 17 n. 1 (2018): Jan./Mar.

Seção

Artigos

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